Набиуллина: инфляция под контролем, но риски остаются

После повышения НДС до 22% с 1 января многие ожидали резкого роста цен. Выступая с отчётом в Госдуме, председатель Банка России Эльвира Набиуллина сообщила, что влияние налога на инфляцию составило чуть более одного процентного пункта.

Объясняя умеренный рост, Набиуллина связала его с жёсткой денежно-кредитной политикой, в частности, с высокой ключевой ставкой.

«При мягкой политике всё это с лихвой ушло бы в цены», — отметила она.

По словам главы ЦБ, эффект от повышения НДС был разовым и почти исчерпан. После январского всплеска инфляция в феврале достигла 5,9% в годовом выражении, но в дальнейшем ожидается замедление. Центробанк прогнозирует рост цен на уровне 4,5–5,5% по итогам года с последующим выходом на целевые 4%.

Население, однако, слабо верит в замедление инфляции. Набиуллина пояснила, что это связано с «длинной памятью» граждан, привыкших к быстрому росту цен.

Роль высокой ставки

Член совета Московского регионального отделения «Деловой России» Андрей Глушкин считает, что повышение НДС, акцизов и тарифов могло сильнее разогнать инфляцию, но этого не произошло из-за дорогих кредитов.

«При дорогих кредитах торговые наценки не разгоняются так легко, как при дешевых деньгах. По сути, ЦБ заранее «купил» пространство для маневра, удерживая ставку на уровне 21% большую часть 2025 года», — говорит Глушкин.

Прогнозы и новые факторы

Экономист Никита Масленников из Центра политических технологий отмечает, что влияние повышения НДС соответствовало прогнозам ЦБ, рассматривавшим этот фактор как разовый.

«Я бы не сказал так, что, вопреки прогнозам, повышение НДС не оказало ожидаемого влияния на цены. Оно как раз оказало влияние в соответствии с прогнозами. Вопрос заключается в другом — насколько точны прогнозы были. И, собственно говоря, Эльвира Набиуллина имеет в виду, что Центральный банк прогнозировал влияние повышения НДС, налогов и сборов как разовый фактор, который будет исчерпан где-то к концу февраля», — считает Масленников.

Эксперт указывает на новые риски, такие как рост цен на бензин на 4,8% в феврале, что увеличивает издержки для других товаров. Также возможно влияние ближневосточных событий на инфляцию.

Масленников полагает, что правительству необходимо перед посевным сезоном принять меры для сдерживания цен на топливо, включая возможный запрет на экспорт нефтепродуктов.

По его мнению, годовая инфляция пока не показывает явного тренда на снижение, «залипнув» на уровне около 5,9%. Ослабление рубля, особенно если курс доллара выйдет за рамки 80–85 рублей и продлится до мая-июня, может стать дополнительным проинфляционным фактором.

Экономический рост остаётся слабым: промышленное производство в феврале сократилось на 0,9% в годовом выражении. Масленников ожидает плавного смягчения денежно-кредитной политики с сохранением ключевой ставки в интервале 13,5–14,5% на среднегодовом горизонте.