Рубль снова слабеет: уроки трех десятилетий

Всего за пару дней рубль потерял позиции, которые удерживал с марта, а ранее — с сентября 2025 года. Доллар уже близок к отметке 85 рублей, евро — к 98. MSK1.RU разбирался с экспертами, почему национальная валюта снова дешевеет и чем нынешняя ситуация отличается от предыдущих валютных кризисов — от 1991 года до санкционного 2022-го.

После распада СССР рубль сразу попал в эпоху гиперинфляции. В 1991 году, после старта шоковых реформ, официальный курс доллара составлял 1,7 рубля, но реально американская валюта торговалась в разы дороже. По данным Банка России, к концу 1994 года доллар стоил уже 3,4 рубля, а в 1997-м — 6 рублей. Сегодня эти цифры кажутся почти абсурдными, но тогда рубль еще не прошел главного испытания — дефолта августа 1998 года, после которого доллар подскочил до 22 рублей, подорожав за считаные месяцы в несколько раз.

Мировой финансовый кризис 2008–2009 годов вновь напомнил о девальвации: доллар, стоивший летом 2008-го около 23–24 рублей, в начале 2009-го торговался уже почти по 36 рублей. Следующий кризис случился в 2014 году после введения антироссийских санкций. Курс доллара, который в начале года находился в районе 33–35 рублей, полетел вверх — сначала до 66 рублей в феврале 2015-го, затем до 77 рублей в феврале 2016-го. Весной 2020 года рубль попал под двойной удар пандемии и остановки мировой экономики — курс превысил 80 рублей за доллар. Затем последовал санкционный обвал до 100 рублей за доллар осенью 2023 года.

Управляющий фондом и основатель финтех-платформы SharesPro Денис Астафьев напоминает, что в 2022 году рубль не просто стабилизировался, а резко укрепился — весной и летом доллар опускался почти до 70 рублей. Ключевую роль сыграли административные меры: ограничения движения капитала, обязательная продажа экспортной выручки и резкое сокращение импорта. Валюты от экспорта поступало много, а покупать за границей Россия могла значительно меньше. Однако, подчеркивает Астафьев, это укрепление не означало оздоровления экономики — рынок просто оказался в особых условиях. Курс рубля — не медицинский градусник экономики, иногда его держит чья-то рука.

Инвестиционный банкир Евгений Коган объясняет нынешнее ослабление рубля изменением экспортно-импортного баланса. Россия стала меньше продавать за рубеж нефтепродуктов — бензина, дизеля и других, которые являются важной статьей экспорта. Из-за проблем с нефтеперерабатывающей инфраструктурой пришлось увеличивать закупки топлива за рубежом, а импорт требует иностранной валюты. Получается двойной удар: экспортеры продают меньше валюты, а импортеры хотят купить больше. Однако банкир уверен: катастрофы нет. Более слабый рубль даже может помочь отдельным экспортным отраслям, например угольщикам, для которых ситуация с ценами остается тяжелой.

Коган не ждет повторения сценария 2024 года. Его базовый прогноз — 86–87 рублей за доллар, допускает движение в район 88–90 рублей. Уровень 95 рублей он считает маловероятным, не говоря уже о 100 или 120. Прогнозировать валютный курс, шутит банкир, проще, чем «прогнозировать настроение девушки утром».

Денис Астафьев отмечает, что нефть по-прежнему важна, но нынешний курс уже нельзя описывать формулой «нефть подешевела — рубль тоже». На курс одновременно влияют экспортная выручка, импорт, санкционные ограничения, бюджетные расходы, движение капитала и политика Центрального банка. Аналитик не ждет, что рубль автоматически вернется к 78–82 из-за поступления на рынок ранее заработанной экспортерами валюты. Ключевая ставка Банка России в 14% ограничивает скорость ослабления рубля, но сама по себе не способна заставить валюту резко укрепиться. Высокая ставка может сделать рублевые активы привлекательнее, но если валюты физически не хватает, одной магией процентов проблему не решить.

Ведущий аналитик финансовой компании «Амаркетс» Игорь Расторгуев обращает внимание на резко выросший спрос на иностранную валюту со стороны инвесторов. На фоне геополитической неопределенности часть денег перемещается из более рискованных российских активов в «защитные» инструменты. Кроме того, наступил туристический сезон — россияне уезжают за границу, а отпуск требует валюты. У рубля сейчас есть шанс получить передышку: экспортерам понадобятся рубли для расчетов с бюджетом, поэтому они могут активнее продавать валютную выручку. Это способно временно поддержать российскую валюту, считает Расторгуев.